💎 美聯儲換帥2026：從FOMC投票格局看利率走向
[免責聲明] 本文僅供教育和資訊目的，不構成投資建議。讀者在做出任何投資決定前應諮詢合格的金融專業人士。
Trump提名Kevin Warsh接替Jerome Powell擔任美聯儲主席。
消息一出，黃金當天暴跌9%，白銀創下1980年以來最大單日跌幅-31.4%。
等等，不對勁。
Warsh最近一直在說要降息，Trump更是天天喊利率太高。按理說，換一個「聽話」的主席，市場應該預期更寬鬆才對。
為什麼反應是相反的？
這背後藏著一個很多人沒搞清楚的問題：美聯儲主席到底有多大權力？他一個人說了算嗎？
我是浩外大叔，CQF持證人。今天這篇文章，教你一個分析框架：怎麼從FOMC的12個投票席位，判斷美聯儲未來的政策方向。
學會這個，下次再看到美聯儲換人、利率決議，你就不用猜了——數人頭就行。
一、美聯儲主席換屆：這次有什麼不一樣？
先把背景說清楚。
2026年1月30日，Trump正式提名Kevin Warsh接替Jerome Powell擔任美聯儲主席。Powell的主席任期將於2026年5月届滿。
但這次換屆有幾個不尋常的地方：
第一，DOJ對Powell發起刑事調查。
2026年1月11日，司法部向美聯儲送達大陪審團傳票，調查Powell在美聯儲總部翻新項目中的證詞問題。涉及金額25億美元。
第二天，Powell發布視頻聲明，直接把調查和利率政策掛鉤：
「這是美聯儲按照對公眾最有利的方式設定利率，而非按照總統偏好設定利率的後果。」
老實說，這話說得很重。Powell直接暗示：DOJ調查是政治施壓。
第二，Warsh的立場轉變太大。
2006-2011年，Warsh是美聯儲理事，以鷹派著稱——反對QE2、主張縮表、因為和伯南克在貨幣政策上的分歧而辭職。
但2024-2025年，他公開支持降息，批評Powell，呼籲美聯儲「換血」。
從堅定鷹派到支持降息，這個轉變讓市場困惑：他到底是真變了，還是為了獲得提名而「配合演出」？
第三，參議院確認有障礙。
共和黨參議員Thom Tillis（銀行委員會成員）公開表示：在DOJ對Powell的調查「完全透明解決」之前，他將反對任何美聯儲主席提名。
參議院多數黨領袖Thune也承認：沒有Tillis的支持，Warsh「可能無法」通過確認。
這意味著什麼？Warsh的提名可能會拖很久，甚至可能失敗。
二、美聯儲決策機制：誰在投票？
很多人以為美聯儲主席「一言九鼎」，其實不是。
利率決策由**FOMC（聯邦公開市場委員會）**投票決定，多數票通過。主席只有1票，和其他成員一樣。
FOMC一共12個投票席位，分兩類：
永久投票權（8票）：
| 席位 | 來源 | 任期特點 |
|---|---|---|
| 7位理事會成員 | 總統提名，參議院確認 | 14年任期，很難開除 |
| 紐約聯儲主席 | 紐約聯儲董事會任命 | 永久投票權 |
輪值投票權（4票）：
其餘11個地區聯儲主席輪流，每年4個席位。2026年輪到克利夫蘭、亞特蘭大、舊金山、里士滿。
關鍵點：主席不能開除理事。
理事的14年任期是獨立的，只能「因故」免職——這個標準從未被測試過。Trump曾試圖開除理事Lisa Cook，被法院阻止。
這意味著：即使Warsh當上主席，他也不能「清洗」和自己意見不同的理事。
三、2026年FOMC投票格局：三大陣營
基於公開言論和投票記錄，我把12個投票成員分成三個陣營：
陣營一：支持降息（3-4票）
| 成員 | 職位 | 判斷依據 |
|---|---|---|
| Christopher Waller | 理事 | 1月會議投票支持降息 |
| Mary Daly | 舊金山聯儲主席 | 公開偏鴿 |
| Raphael Bostic | 亞特蘭大聯儲主席 | 中性偏鴿 |
| （Miran替代者） | 待提名理事 | 大概率Trump盟友 |
Waller是Trump第一任期任命的，但最近明確轉向鴿派。在1月28日的FOMC會議上，他和Miran兩人投票支持降息，反對維持利率不變。
陣營二：數據驅動/中間派（4-5票）
| 成員 | 職位 | 判斷依據 |
|---|---|---|
| Philip Jefferson | 副主席 | Biden任命，偏鴿但數據驅動 |
| John Williams | 紐約聯儲主席 | 獨立派核心，中性偏鷹 |
| Tom Barkin | 里士滿聯儲主席 | 數據驅動 |
| Jerome Powell（如留任） | 理事 | 數據驅動，與Trump對立 |
這一陣營不會盲目支持任何方向。他們看數據：通膨下來就支持降息，通膨頑固就支持觀望。
陣營三：謹慎/偏鷹（3-4票）
| 成員 | 職位 | 判斷依據 |
|---|---|---|
| Michelle Bowman | 監管副主席 | 堅定鷹派，多次投反對票 |
| Michael Barr | 理事 | 中性偏鷹 |
| Beth Hammack | 克利夫蘭聯儲主席 | 偏鷹 |
| Lisa Cook | 理事 | 鴿派，但與Trump對立 |
Bowman雖然是Trump第一任期任命的，但她在2024年多次投票反對降息，認為降得太快。她可能成為Warsh降息計劃的最大阻力。
Cook的情況特殊：她立場偏鴿，但因為Trump試圖開除她，她可能會抵制任何被視為「政治化」的政策轉向。
四、Warsh是誰？從鷹派到鴿派的爭議轉身
Kevin Warsh，55歲，2006-2011年擔任美聯儲理事，現任史丹福大學胡佛研究所研究員。
他的岳父Ronald Lauder是雅詩蘭黛繼承人、Trump的長期盟友和金主。
2006-2011年的Warsh：堅定鷹派
他在2011年公開反對QE2（第二輪量化寬鬆），主張縮減美聯儲資產負債表，最終因與伯南克的政策分歧而辭職。
當時的Warsh說：「貨幣政策不能解決所有問題，過度寬鬆會帶來長期風險。」
2024-2025年的Warsh：支持降息
他在公開場合多次批評Powell，呼籲美聯儲降息，認為生產率提升可以抵消通膨壓力。
他還暗示美聯儲應該和財政部協調住房可負擔性政策——這在傳統央行獨立性框架下是禁區。
市場的困惑：他到底是誰？
華爾街的評價很直接：「Warsh是四季皆宜的人，還是變色龍？」
兩種可能：
- 真正轉變：他經歷了2008年危機和後續復甦，認知升級，政策立場調整
- 策略性配合：為了獲得提名而迎合Trump，上任後可能回歸鷹派本色
坦白講，沒人知道答案。這就是市場不確定性的來源。
五、主席的真實權力：能做什麼，不能做什麼
很多人高估了美聯儲主席的權力。
主席能做的：
| 權力 | 說明 |
|---|---|
| 設定議程 | 決定FOMC討論什麼議題 |
| 建立共識 | 透過會前溝通協調各方立場 |
| 對外溝通 | 新聞發布會、國會聽證，影響市場預期 |
| 投票 | 和其他成員一樣，1票 |
主席不能做的：
| 限制 | 說明 |
|---|---|
| 否決權 | 沒有，1票就是1票 |
| 開除理事 | 不能，14年任期獨立 |
| 強制投票 | 不能，每個成員獨立決策 |
| 單方面決定利率 | 不能，需要多數票 |
歷史參考：
- 格林斯潘（1987-2006）：異議票很少，靠強大的會前協調能力建立共識
- 伯南克/葉倫：偶有異議票，透明溝通為主
- Powell：異議票增多，強調數據驅動
Warsh會走哪條路？如果他想推動降息但遭到Bowman等鷹派反對，他的選擇有限：
- 妥協，接受溫和路徑
- 公開施壓，但可能被視為「政治化」
- 等待Trump任命更多盟友（需要時間）
六、利率走勢情景分析：三種可能
基於當前FOMC格局，我做了三種情景分析：
情景A：溫和降息（機率最高，約50%）
- Warsh提議降息25個基點
- 支持：Waller、Daly、Bostic、新提名理事、部分中間派
- 反對：Bowman、Hammack、可能還有Barr
- 結果：7-8票支持 vs 3-4票反對，通過
情景B：維持觀望（機率約35%）
- 通膨數據頑固，中間派倒向觀望
- 支持維持：Williams、Jefferson、Barkin、Bowman、Hammack
- 支持降息：Waller、新提名理事
- 結果：6-7票維持 vs 4-5票降息，不降息
情景C：激進降息（機率最低，約15%）
- Warsh提議降息50個基點
- 支持：Waller、新提名理事、可能Daly
- 反對：幾乎所有中間派和鷹派
- 結果：3-4票支持 vs 7-8票反對，被否決
關鍵變數：
- Powell是否留任理事？ 他的主席任期5月届滿，但理事任期到2028年1月。如果他留下，將成為制衡Warsh的力量
- Miran的替代者是誰？ Trump幾乎肯定會提名一個盟友，增加1票支持降息
- 通膨數據怎麼走？ 如果通膨反彈，中間派會倒向觀望甚至升息
七、對資產類別的影響
美元：短期支撐，中期看獨立性
市場對Warsh的第一反應是「鬆了口氣」——他不是完全的Trump傀儡，有一定的機構信譽。這支撐了美元。
但中期看，如果美聯儲被視為政治化，美元會面臨「信譽折價」。
股票：高利率更久，估值承壓
Warsh的提名被市場解讀為「利率不會大幅下降」。這對高估值成長股不利，對金融股和價值股相對有利。
黃金和白銀：貶值交易崩塌
黃金暴跌9%、白銀暴跌31.4%，本質上是「美元貶值」敘事的崩塌。
之前市場擔心Trump會任命一個完全聽話的主席，大幅降息，美元貶值。Warsh的提名打破了這個預期。
比特幣：Warsh態度複雜
Warsh曾公開批評加密貨幣不是「真正的貨幣」，但他投資了多家加密新創公司。
他的態度是：實用主義，而非意識形態反對。 關注金融穩定，而非全面打壓。
八、普通投資者怎麼用這個框架？
教你一個簡單方法：數人頭。
每次FOMC決議前，看看12個投票成員的公開表態：
- 統計支持降息 vs 支持觀望 vs 支持升息的人數
- 關注「搖擺票」——中間派的最新表態
- 看異議票——如果有人投反對票，說明內部分歧加大
這個方法不能預測100%準確，但能幫你理解政策走向的機率分布。
比如現在的格局：
- 溫和降息：高機率
- 激進降息：低機率
- 突然升息：極低機率（除非通膨失控）
這比猜測「Powell怎麼想」或「Trump會施壓」要靠譜得多。
結語
美聯儲主席換屆是大事，但不是「一個人說了算」的事。
Warsh的提名讓市場暫時鬆了口氣——他不是完全的政治傀儡。但他的真實立場仍然是個問號。
更重要的是理解FOMC的投票格局：
- 12個席位，三大陣營
- 主席有影響力，但沒有否決權
- 政策走向取決於多數票，而非一個人
下次看到美聯儲新聞，別只看標題。數數人頭，看看誰在支持誰在反對，政策走向就清晰了。
我是浩外大叔，教投資分析方法的。目的不是告訴你買什麼賣什麼，而是教你怎麼獨立思考、怎麼識別風險、怎麼建立自己的判斷體系。
學方法，比追結論有用得多。
