为什么单压纳指100让我夜不能寐？

——用11年回测数据告诉你：资产配置和再平衡才是长期投资的核心

我是浩外大叔，CQF持证人，专注理财教育10多年。最近收到很多知友私信，都在问纳指100的问题：纳斯达克100适合定投还是梭哈？」「纳指ETF溢价这么高还能买吗？」「长期投资15年以上，场内还是场外？」

说实话，这些问题背后，其实藏着一个更根本的认知误区——

很多人把「长期持有纳指100」等同于「躺赢」。

今天我用11年的真实回测数据，帮你看清一个事实：单一资产的高收益背后，是你可能承受不起的风险。而资产配置和再平衡，才是普通人能长期坚持下去的投资方式。

一、先看数据：单压纳指100，11年能赚多少？

我用2014年1月到2025年10月的数据做了一个回测，假设初始投入100万美元，100%配置纳指100（以QQQ为代表），不做任何调整，看看11.8年后会怎样。

结果确实很诱人：

指标	数值
最终资金	808.8万美元
总收益率	708.84%
年化收益率	19.36%
跑赢基准（SPY）	年化5.68个百分点

年化19.36%，100万变成800多万，确实很香。

但问题来了：这11年你真的能拿得住吗？

二、高收益背后的三次生死考验

纳指100的历史上，有三次让人刻骨铭心的大回撤。每一次都是对投资者心理承受能力的极限测试。

2.1 2000年科技泡沫：最惨烈的寒冬

• 回撤幅度：-82.96%
• 恢复用时：15.4年

想象一下，你投入500万，眼睁睁看着它变成不到100万，然后苦等15年才回本。这15年里，你结婚、生子、买房、换工作……而你的投资账户，一直在亏损。

2.2 2008年金融危机：成熟期的考验

• 回撤幅度：-49.29%
• 恢复用时：3.4年

经历过2000年泡沫的洗礼，科技公司抗风险能力增强了，但依然腰斩。

2.3 2020年疫情：闪电战

• 回撤幅度：-28.56%
• 恢复用时：3.5个月

疫情冲击来得快去得也快，但当时谁能预判3个月后就反弹？

我回测的这11年数据里，最大回撤是-33.72%，最长回撤持续了714天——接近两年。

波动率20.64%，意味着你的账户随时可能上下浮动20%。今天100万，明天可能变80万。

你真的能在账户缩水三分之一的时候，坚持不卖吗？

三、另一种思路：用配置换安心

我又做了一组对比实验：把100%纳指100，改成三资产组合——

• 纳指100：40%
• 资产A（与纳指有一定相关性的宽基指数）：40%
• 资产B（与股市负相关的避险资产）：20%

同样的起点，同样的11年，看看结果有什么不同。

3.1 核心指标对比

指标	100%纳指100	三资产组合（再平衡）
最终资金	808.8万美元	638.3万美元
总收益率	708.84%	538.26%
年化收益率	19.36%	16.99%
最大回撤	-33.72%	-25.72%
波动率	20.64%	15.61%
最大回撤持续时间	714天	109天

这张表里藏着几个关键信息：

收益确实降低了， 但降幅有限。年化从19.36%降到16.99%，差了2.37个百分点。11年下来，最终资金从808万变成638万，少了170万。

但风险大幅下降。 最大回撤从-33.72%降到-25.72%，少亏8个百分点。波动率从20.64%降到15.61%，账户波动小了近四分之一。

最关键的是这个数字：最大回撤持续时间从714天降到109天。

从接近2年的煎熬，变成3个多月的等待。这意味着什么？意味着你不用在漫长的亏损期里反复怀疑自己、反复想要割肉。

3.2 风险调整后收益

衡量投资水平，不能只看收益，还要看你承担了多少风险。这里介绍两个关键指标。

夏普比率（Sharpe Ratio） 是最常用的风险调整收益指标，它用总波动率来衡量风险，告诉你：每承担1单位波动，能获得多少超额回报。

但夏普比率有个问题：它把上涨和下跌都当成「风险」。可实际上，普通人只担心下跌，没人会抱怨自己的账户涨太多。

所以还有一个更贴近投资者心理的指标——索提诺比率（Sortino Ratio）。

索提诺比率只计算「下行波动」，也就是只关注亏损的波动，不把上涨算进风险里。这更符合我们的真实感受：赚钱不是风险，亏钱才是。

策略	夏普比率	索提诺比率	下行波动率
100%纳指100	0.7930	0.8769	22.09%
三资产组合（再平衡）	0.8964	1.0261	16.56%

从这张表能看出：

• 夏普比率：三资产组合0.8964，比单压纳指的0.7930高出13%
• 索提诺比率：三资产组合1.0261，比单压纳指的0.8769高出17%

索提诺比率的差距更大，说明什么？

说明三资产组合在「控制下跌风险」这件事上，做得比单压纳指好得多。 它的下行波动率从22.09%降到了16.56%，少了四分之一。

换句话说：三资产组合不仅收益的「性价比」更高，而且在你最难受的时候（账户下跌时），它的表现也更稳。

四、再平衡：让配置真正发挥作用

有人可能会问：配置好比例，然后就不管了，行不行？

我也做了这个实验。同样的三资产组合，一个季度再平衡一次，另一个完全不管。

指标	三资产（不再平衡）	三资产（季度再平衡）
最终资金	588.0万美元	638.3万美元
年化收益率	16.18%	16.99%
最大回撤	-27.36%	-25.72%
波动率	16.33%	15.61%
夏普比率	0.8075	0.8964
最大回撤持续时间	693天	109天

差别很明显：

• 收益： 再平衡多赚了50万美元，年化高出0.81个百分点
• 风险： 最大回撤少了1.64个百分点，波动率低了0.72个百分点
• 回撤恢复： 从693天缩短到109天——差了近600天！

再平衡为什么有效？

核心逻辑很简单：它强制你「高卖低买」。

当纳指涨多了，占比超过40%，再平衡会卖掉一部分纳指，买入相对便宜的资产。当纳指跌多了，占比低于40%，再平衡会加仓纳指。

这个动作看起来简单，但99%的人做不到——因为人性是追涨杀跌的。再平衡机制，就是用规则战胜人性。

五、这个策略适合你吗？

说实话，这个问题没有标准答案。

如果你满足以下条件，单压纳指可能确实适合你：

• 投资期限真的很长（15年以上），且中间不需要动用这笔钱
• 心理承受能力极强，账户缩水50%也能睡得着
• 对科技行业有深入研究，能判断行业长期趋势
• 这笔钱亏完了也不影响生活

但如果你是普通上班族，投资是为了让生活更好而不是更焦虑，那多资产配置+定期再平衡可能是更现实的选择。

它牺牲了一部分收益（年化少2-3个百分点），但换来了：

• 更平稳的持有体验
• 更短的亏损等待期
• 更高的坚持概率

投资最怕什么？不是选错标的，而是在错误的时机离场。

能拿得住的策略，才是好策略。

写在最后

今天我们用真实数据拆解了一个核心问题：为什么不建议普通人把所有资产都押在纳指100上？

不是因为纳指不好——恰恰相反，它长期表现非常优秀。但正因为它波动大，普通人很难在回撤期坚持住。

资产配置和再平衡，本质上是一种「对人性的妥协」。它用一部分收益，换取你能真正坚持下去的可能性。

你可能还在困惑：具体应该怎么配置？什么资产适合做对冲？再平衡的具体操作是什么？

这些问题，我们下一篇详细聊。

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