為什麼單壓納指100讓我夜不能寐

——11年回測數據告訴你：資產配置和再平衡才是長期投資的核心

我是浩外大叔，CQF持證人，專注理財教育10多年。最近收到很多網友私訊，都在問納指100的問題：「納斯達克100適合定期定額還是單筆All in？」「納指ETF溢價這麼高還能買嗎？」「長期投資15年以上，該買場內還是場外？」

說實話，這些問題背後，其實藏著一個更根本的認知誤區——

很多人把「長期持有納指100」等同於「躺著賺」。

今天我用11年的真實回測數據，幫你看清一個事實：單一資產的高報酬背後，是你可能承受不起的風險。而資產配置和再平衡，才是一般人能長期堅持下去的投資方式。

一、先看數據：單壓納指100，11年能賺多少？

我用2014年1月到2025年10月的數據做了一個回測，假設初始投入100萬美元，100%配置納指100（以QQQ為代表），不做任何調整，看看11.8年後會怎樣。

結果確實很誘人：

指標	數值
最終資金	808.8萬美元
總報酬率	708.84%
年化報酬率	19.36%
跑贏基準（SPY）	年化5.68個百分點

年化19.36%，100萬變成800多萬，確實很吸引人。

但問題來了：這11年你真的能抱得住嗎？

二、高報酬背後的三次生死考驗

納指100的歷史上，有三次讓人刻骨銘心的大回檔。每一次都是對投資人心理承受能力的極限測試。

2.1 2000年科技泡沫：最慘烈的寒冬

• 回檔幅度：-82.96%
• 恢復時間：15.4年

想像一下，你投入500萬，眼睜睜看著它變成不到100萬，然後苦等15年才回本。這15年裡，你結婚、生子、買房、換工作……而你的投資帳戶，一直在虧損。

2.2 2008年金融海嘯：成熟期的考驗

• 回檔幅度：-49.29%
• 恢復時間：3.4年

經歷過2000年泡沫的洗禮，科技公司抗風險能力增強了，但依然腰斬。

2.3 2020年疫情：閃電戰

• 回檔幅度：-28.56%
• 恢復時間：3.5個月

疫情衝擊來得快去得也快，但當時誰能預判3個月後就反彈？

我回測的這11年數據裡，最大回檔是-33.72%，最長回檔持續了714天——接近兩年。

波動率20.64%，意味著你的帳戶隨時可能上下浮動20%。今天100萬，明天可能變80萬。

你真的能在帳戶縮水三分之一的時候，堅持不賣嗎？

三、另一種思路：用配置換安心

我又做了一組對比實驗：把100%納指100，改成三資產組合——

• 納指100：40%
• 資產A（與納指有一定相關性的大盤指數）：40%
• 資產B（與股市負相關的避險資產）：20%

同樣的起點，同樣的11年，看看結果有什麼不同。

3.1 核心指標對比

指標	100%納指100	三資產組合（再平衡）
最終資金	808.8萬美元	638.3萬美元
總報酬率	708.84%	538.26%
年化報酬率	19.36%	16.99%
最大回檔	-33.72%	-25.72%
波動率	20.64%	15.61%
最大回檔持續時間	714天	106天

這張表裡藏著幾個關鍵資訊：

報酬確實降低了， 但降幅有限。年化從19.36%降到16.99%，差了2.37個百分點。11年下來，最終資金從808萬變成638萬，少了170萬。

但風險大幅下降。 最大回檔從-33.72%降到-25.72%，少虧8個百分點。波動率從20.64%降到15.61%，帳戶波動小了近四分之一。

最關鍵的是這個數字：最大回檔持續時間從714天降到106天。

從接近2年的煎熬，變成3個多月的等待。這意味著什麼？意味著你不用在漫長的虧損期裡反覆懷疑自己、反覆想要停損出場。

3.2 風險調整後報酬

衡量投資績效，不能只看報酬，還要看你承擔了多少風險。這裡介紹兩個關鍵指標。

夏普比率（Sharpe Ratio） 是最常用的風險調整報酬指標，它用總波動率來衡量風險，告訴你：每承擔1單位波動，能獲得多少超額報酬。

但夏普比率有個問題：它把上漲和下跌都當成「風險」。可實際上，一般人只擔心下跌，沒人會抱怨自己的帳戶漲太多。

所以還有一個更貼近投資人心理的指標——索提諾比率（Sortino Ratio）。

索提諾比率只計算「下行波動」，也就是只關注虧損的波動，不把上漲算進風險裡。這更符合我們的真實感受：賺錢不是風險，虧錢才是。

策略	夏普比率	索提諾比率	下行波動率
100%納指100	0.7930	0.8769	22.09%
三資產組合（再平衡）	0.8964	1.0261	16.56%

從這張表能看出：

• 夏普比率：三資產組合0.8964，比單壓納指的0.7930高出13%
• 索提諾比率：三資產組合1.0261，比單壓納指的0.8769高出17%

索提諾比率的差距更大，說明什麼？

說明三資產組合在「控制下跌風險」這件事上，做得比單壓納指好得多。 它的下行波動率從22.09%降到了16.56%，少了四分之一。

換句話說：三資產組合不僅報酬的「性價比」更高，而且在你最難受的時候（帳戶下跌時），它的表現也更穩。

四、再平衡：讓配置真正發揮作用

有人可能會問：配置好比例，然後就不管了，行不行？

我也做了這個實驗。同樣的三資產組合，一個每季再平衡一次，另一個完全不管。

指標	三資產（不再平衡）	三資產（每季再平衡）
最終資金	588.0萬美元	638.3萬美元
年化報酬率	16.18%	16.99%
最大回檔	-27.36%	-25.72%
波動率	16.33%	15.61%
夏普比率	0.8075	0.8964
最大回檔持續時間	693天	106天

差別很明顯：

• 報酬： 再平衡多賺了50萬美元，年化高出0.81個百分點
• 風險： 最大回檔少了1.64個百分點，波動率低了0.72個百分點
• 回檔恢復： 從693天縮短到106天——差了近600天！

再平衡為什麼有效？

核心邏輯很簡單：它強制你「高賣低買」。

當納指漲多了，佔比超過40%，再平衡會賣掉一部分納指，買入相對便宜的資產。當納指跌多了，佔比低於40%，再平衡會加碼納指。

這個動作看起來簡單，但99%的人做不到——因為人性是追高殺低的。再平衡機制，就是用紀律戰勝人性。

五、這個策略適合你嗎？

說實話，這個問題沒有標準答案。

如果你滿足以下條件，單壓納指可能確實適合你：

• 投資期限真的很長（15年以上），且中間不需要動用這筆錢
• 心理承受能力極強，帳戶縮水50%也能睡得著
• 對科技產業有深入研究，能判斷產業長期趨勢
• 這筆錢虧完了也不影響生活

但如果你是一般上班族，投資是為了讓生活更好而不是更焦慮，那多資產配置+定期再平衡可能是更務實的選擇。

它犧牲了一部分報酬（年化少2-3個百分點），但換來了：

• 更平穩的持有體驗
• 更短的虧損等待期
• 更高的堅持機率

投資最怕什麼？不是選錯標的，而是在錯誤的時機離場。

能抱得住的策略，才是好策略。

寫在最後

今天我們用真實數據拆解了一個核心問題：為什麼不建議一般人把所有資產都押在納指100上？

不是因為納指不好——恰恰相反，它長期表現非常優秀。但正因為它波動大，一般人很難在回檔期堅持住。

資產配置和再平衡，本質上是一種「對人性的妥協」。它用一部分報酬，換取你能真正堅持下去的可能性。

你可能還在困惑：具體應該怎麼配置？什麼資產適合做對沖？再平衡的具體操作是什麼？

這些問題，我們下一篇詳細聊。

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